注意！原油行情下跌循環來了

張貼日期：Jan 27, 2016 11:47:59 AM

路透專欄／John Kemp

石油生產商這一次得再明白的一個殘酷事實是：這行業的特色就是免不了既長又深的價格循環。

做為基準的布侖特原油期貨價格已跌破每桶90美元，是2010 年12月以來最低價位，但這麼說其實低估石油生產商受到的傷害。

以2010年12月為界的問題在於，當年油價因金融危機及後來經濟衰退導致需求周期性下降被嚴重扭曲。大多數分析師會同意，這些影響是短暫的，不太能從中觀察長期油價走勢。

若不看2008年到2011年經濟衰退期間，目前布侖特油價是2008年2月來最低。當時油價仍在加速上漲，朝五個月後創下的高點邁進。若經過通膨調整（據美國平均時薪），目前布侖特原油實質價格是2007年10月來最低。

石油業在供給、需求和價格方面一直處於漫長、緩慢而且很深的循環，目前的頹勢也不例外。

石油供給上升和需求減速，都是2002至2012年油價上漲的延遲反應，儘管2008至2011年經濟衰退期間漲勢中斷。油價居高不下且持續上漲，刺激石油業用水力壓裂及水平壓裂法開採北美頁岩油。燃料價格上漲帶來的恐慌，促使家庭、企業和政府提高能源效率，並改用乙醇和天然氣等替代品，以節省燃料。

燃料供給和需求的特性是經濟及技術慣性很大。燃料價格改變要過很多年才會開始對產量和消費量造成實質的影響，這就是為什麼現在才開始感受到之前價格上漲的影響。

但也因為這個原因，一旦出現深遠的周期性變化，就很難阻止或逆轉。就像超大型油輪一樣，2002至2012年油價上漲引發的供給和需求改變已凝聚為動力，無法輕易阻止。

正如2008年油價須漲到打破自然慣性、供給被迫大增和需求被迫減少一樣，目前油價或許需要往下大修，才能讓油市走上新軌道。

當今石油和其他商品價格下跌最恰當的形容是，目前處於2002年左右開始的長期價格循環下降的走勢。在上漲期間，許多工業和農業商品價格同步上漲，分析師稱這是「超級循環」。但許多投資人只聚焦於「超級」，而忘了「循環」，忽略至少某些商品價格最終將由漲轉跌。

（作者John Kemp為路透專欄作家／編譯林文彬）

資料來源：【2014/10/14經濟日報】

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