股息少了，台股如何引外資？

張貼日期：Jan 27, 2016 12:3:24 PM

工商時報【張志榮】

台股在全球新興市場基金經理人資金配置中，角色向來尷尬，因為從公司治理、財報透明度，台股有擠身已開發市場的本錢，但因種種法規制度不夠開放未能升級，只能委身在新興市場。

再者，台股大概也是全球新興市場中，少數「成長性不是很驚人、但卻可提供遠高於美國債券殖利率的現金收益率」者，今年台股的「雞肋」角色倒也扮演得很稱職，以石破天驚的漲幅讓全世界為之驚豔。

台股今年表現之所以這麼好？原因當然很多，但大致上不脫「企業獲利成長率好到爆表（因為今年有iPhone6推出）」與「企業猛發現金股利（因為明年股利扣抵稅率折半政策就要實施）」兩項。

明年台股企業獲利成長動能是否維持今年水準，各家外資估得不一樣，但大致不會優於今年，也因此，現金收益率題材就相對重要。

一般來說，國際機構投資人決定要不要投資某股市或某個股，是將股東權益報酬率（ROE）與資本報酬率（ROC）總和來看，因此，如何在ROE與ROC中取得黃金比例、讓投資人滿意，是政府與企業必須努力的事。

台股這幾年因為企業獲利成長幅度有限，大多靠穩定現金收益率，吸引資金部位相當龐大的國際退休基金青睞，但隨著南韓企業未來跳下來搶食這塊外資大餅，對台股而言肯定不是好事。

南韓政府要課徵類似台灣的企業保留盈餘稅，當然不是著眼於稅率，而是以往獲利表現不是很穩定的南韓企業，2009年金融風暴過後開始回穩。根據美銀美林證券預估，過去4年南韓前百大企業的營運獲利共達100兆韓元，絕對有能耐發更多的現金股利。

美林證券形容，相較於國內為「零」的實質利率，南韓企業若能將現金股利提高到2％至3％，對投資人即有吸引力，也因此，南韓股市蓄勢待發的新股利政策，將會成為「改變局勢者（game changer）」。

有趣的是，過去幾年資本市場競賽，大多是台灣學南韓，現在竟然是南韓學台灣，南韓果真是看到台股光靠高現金收益率就足以吸引國際資金的現象而眼紅？但不管如何，主管機關該如何因應，恐怕又得傷腦筋了！

資料來源：工商時報